香��交易及结算所有限公司及香��联合交易所有限公司对本公布之内容概不负责，对其準确性或完整性亦不发表任何声明，并明确表示概不会就本公布全部或任何部分内容而產生或因倚赖该等内容而引致之任何损失承担任何责任。

　　本简明综合财务报表乃按照香��会计师公会（「香��会计师公会」）颁布之香��会计準则（「香��会计準则」）第34号中期财务报告，及香��联合交易所有限公司（「联交所」）证券上市规则（「上市规则」）附录16所载之适用披露规定而编製。

　　除应用经修订香��财务报告準则会计準则所產生之附加会计政策及应用与本集团相关之若干会计政策外，截至2025年6月30日止6个月之简明综合财务报表所採用的会计政策及计算方法，与本集团截至2024年12月31日止年度综合财务报表所採用�弦恢隆�

　　於2019年5月29日，本公司（「发行人」）发行了3.00亿美元5.50%优先永续资本证券（「证券」），以100%的发行价在联交所上市。应付分派乃每半年按每年5.5%的固定比率分派。发行人可自行决定将分派递延。该证券并无固定到期日及可按发行人的选择於2024年5月29日或随后任何分派付款日期以本金金额连同所有应计、未付或递延分派将证券全数（并非部分）赎回。当任何分派乃未付或递延，本公司将不可宣派、派发股息或作出分派或就分派类似的定期付款，或购回、赎回或购入任何较低级别的证券。

　　於2024年3月27日及2024年4月9日，发行人於公开市场回购和赎回证券本金总额分别為300,000美元（约2,354,000��元）及6,500,000美元（约50,993,000��元）的证券，并根据证券的条款和条件註销。於2024年5月29日，发行人全数赎回证券本金总额為206,300,000美元（约1,587,737,000��元）的餘下证券，并根据证券的条款和条件註销。於2025年6月30日及2024年12月31日，并无已发行证券。

　　2025年上半年，中国造纸行业在消费刺激政策的大力提振下呈现「温和復甦」基调，但仍面临產能增长、原材料价格波动和出口市场变化等多重挑战。本集团得益於浆纸一体化、国际化和数字化的佈局，在地缘政治矛盾加剧的背景下凸显优势，期内盈利持续修復并取得稳定增长。

　　回顾期内，关税变化进一步加剧中国浆市供需矛盾，纸浆价格呈现震盪下行走势。造纸行业的產能释放压力依然存在，令新增產能的增速有所放缓。受益於关税不确定性加快推动第二季度出口量以及提振消费政策的预期，行业表现彰显韧性，需求逐步回暖，但受内外多种因素影�T，行业的竞争格局加快重塑。

　　本集团密切关注市场变化，及时调整生產策略。透过强化產业链一体化，本集团实现灵活的浆纸產能调配，降低原材料波动风险。同时，為进一步发挥规模效益及减低成本，本集团积极优化產能佈局，加强垂直整合生產。期内，本集团积极加强技术改造，提升整体效率，有效地降低成本。

　　国际贸易衝突及关税政策為企业经?带来诸多不确定性，本集团此前已在越南及马来西亚设厂，透过佈局海外市场，分散经?风险。為了开拓新的出口市场，本集团加快拓展「一带一路」沿线及欧洲等市场，致力於实现多元化的產业链佈局，增加利润。

　　��装纸业务為本集团的主要核心业务。国家一系列的绿色��装与循环经济政策，��括《关於进一步加强塑料污染治理的意见》、《关於进一步加强商品过度��装治理的通知》和《国务院办公厅关於印发「十四五」现代物流发展规划的通知》等明确限制塑料��装及利好��装纸业务的发展。此外，中央经济工作会议於2024年末提出「提振消费」，��装用纸将受益於电商物流扩张。本集团的��装纸业务凭藉一体化、智能化生產等优势，有望进一步打开盈利空间。

　　海外市场方面，本集团继续深化「一带一路」沿线市场的佈局，不断开拓新的出口市场，并通过数字化、智能化提供更具竞争力的產业链服务。同时，本集团透过越南、马来西亚等生產基地的地理位置优势，提升整体运?效率，不断加强產业链一体化、国际化佈局。

　　卫生纸业务方面，本集团继续秉持高端和绿色发展理念，根据消费�闲枨笱蟹⒑蜕�產高质量及符合环保要求的生活用纸。��括天然竹纤维原色卫生纸在内，本集团的丰富卫生纸產品持续获得顾客的热爱和支持。本集团致力於提高產品的竞争力，持续推出更柔软的新產品，以满足顾客的需求。目前，中国人均生活用纸消费量远低於欧美等成熟市场，随着中国经济持续增长，人民生活水平日益提高，持续增长的生活用纸需求将不断释放本集团卫生纸业务的增长潜力。儘管下半年仍充满许多未知挑战，但内地经济在一系列刺激政策下有望逐步企稳回升，本集团将继续坚持稳中求进的原则，积极�T应消费�闲枨螅�利用產业链优势，进一步提升卫生纸业务的市场份额。

　　為应对市场的挑战，本集团目前正利用自动化及人工智能等简化流程工序，同时亦优化发电厂技术，有效地节能减排从而降低成本。造纸行业预计将延续温和復甦的态势，需求端和供给端�苯�迎来一些积极变化。预期国家将以更大力度和更精準措施提振消费，供给端则处於產能週期尾声，行业盈利能力将逐步?復。展望未来，本集团将密切关注海内外市场的变化，加强浆纸一体化与数字化佈局，不断优化?运效率，推动竞争格局重塑，并积极拓展海外市场，寻找新的盈利增长点，实现集团长远发展的目标。

　　截至2025年6月30日止6个月的收入、期内盈利及期内本公司拥有人之普通股股东应佔盈利分别為122.36亿��元、8.11亿��元及8.11亿��元，而去年同期则分别為125.05亿��元、8.06亿��元及7.60亿��元。期内，每股盈利為18.88��仙，而去年同期為17.69��仙。

　　本集团多年来积极推动產业链一体化，因而能灵活调配原材料供应，体现经?模式带来的优势。然而，本集团也面对尤其是持续的关税政策之不确定性所带来的全球经济不明朗。这些未见的宏观风险因素削弱了垂直整合所带来的上行效应。因此，截至2025年6月30日止6个月的盈利与去年同期相若。

　　本集团截至2025年6月30日止6个月的分销及销售费用為3.07亿��元，而去年同期為3.06亿��元。截至2025年6月30日止6个月的分销及销售费用佔收入约2.5%，与去年同期的2.4%相若。

　　本集团截至2025年6月30日止6个月的日常及行政费用為5.90亿��元，而去年同期為6.05亿��元。截至2025年6月30日止6个月的日常及行政费用佔收入约4.8%，与去年同期的4.8%相若。

　　於2025年6月30日，本集团的股东资金（��括本公司普通股股本、本集团储备及少数股东权益）总额為288.54亿��元（2024年12月31日：280.13亿��元）。於2025年6月30日，本集团的流动资產达122.97亿��元（2024年12月31日：125.53亿��元），而流动负债则為122.83亿��元（2024年12月31日：125.83亿��元）。於2025年6月30日的流动比率為1.00，与於2024年12月31日的流动比率相同。

　　本集团一般以内部產生的现金流量，以及中��澳主要往来银行提供的信贷备用额作為业务的?运资金。於2025年6月30日，本集团的未偿还银行贷款為219.24亿��元（2024年12月31日：219.82亿��元）。该等银行借贷由本公司若干附属公司提供的公司担保作為抵押。於2025年6月30日，本集团持有银行结餘及现金16.57亿��元（2024年12月31日：15.21亿��元）。於截至2025年6月30日止6个月，由於纸浆生產线投入?运后减少资本开支的资金需求，本集团的净资本负债比率（借贷总额减现金及现金等价物除以股东权益）由2024年12月31日的0.73下降至2025年6月30日的0.70。

　　本集团的交易及货币资產主要以��元、人民币及美元计值。截至2025年6月30日止6个月，本集团的?运或流动资金未曾因�÷什ǘ�而面临任何重大困难或影�T。本集团採用货币结构工具，外币借贷或其他途径作外币风险对冲之用。

　　於2025年6月30日，本集团拥有逾10,000名员工。僱员薪酬维持於具竞争力水平，并会每年评估，且密切留意有关劳工市场及经济市况趋势。本集团亦為僱员提供内部培训，并按员工表现及本集团盈利发放花红。

　　董事会议决宣派截至2025年6月30日止6个月之中期股息每股0.066��元（2024年：0.062��元）予2025年8月25日名列於股东名册内之股东。预期中期股息将於2025年9月9日派付予股东。

　　本公司将於2025年8月21日至2025年8月25日（首尾两天��括在内）暂停办理股份过户登记手续。為符合获派中期股息之资格，所有过户文件连同有关股票最迟须於2025年8月20日下午4时30分前送达本公司之股份过户登记分处卓佳证券登记有限公司，地址為香��夏愨道16号远东金融中心17楼，以办理登记手续。

　　除於上文及未经审核简明综合业绩附註15所披露本公司赎回永续资本证券外，於截至2025年6月30日止6个月内，本公司或其任何附属公司概无其他购买、出售或赎回本公司之上市证券，及╱或无出售任何本公司的库存股份。於2025年6月30日，本公司并无持有任何库存股份。

　　本公司已採纳上市规则附录C3所载之上市发行人董事进行证券交易的标準守则（「标準守则」）作為董事进行证券交易之行為守则。经本公司向所有董事作出具体查询后，全体董事皆确认於截至2025年6月30日止6个月内均遵守标準守则所载之规定準则。标準守则亦适用於本集团之其他特定高级管理层。

(责任编辑：管理)