上午，短端国债十分活跃。1年期国债活跃券“24贴现国债73”下行7bp报1.03%；非活跃券“22附息国债04”收益率下行10bp触及1%。数据显示，对比同期限中债到期收益率，为2009年7月3日以来新低。

　　近期，大行持续买入短债，而短端利率的加速下行与近日意外转松的资金面有关，或因银行融出能力回升。市场对近期再次降准的预期升温，不过，资金利率的持续下移仍然是市场的预期，并没有开始真正兑现。

　　从10年国债收益率破2%以来，3Y至10Y段的国债收益率曲线整体呈牛陡。不过，在长端国债收益率快速下行的同时，1年国债收益率也在以更快的速度下冲。

　　从11月末至12月19日，10年国债活跃券收益率下行了29BP，1年国债活跃券收益率下行达34BP，10Y-1Y的期限利差走阔5BP。

　　此前，大型商业银行是买入短债的主力。根据财联社从业内的获得的数据，本周前三日，大型银行又买入1年期以下国债188.21亿元，买入1-3年期国债331.72亿元。

　　华创证券固收首席周冠南指出，年尾大行管理久期指标诉求下，或对短债行情有支撑。而短端利率大幅下行后，存单配置性价比提升。

　　另一方面，今日资金利率整体下行。上午，银存间1天质押式回购(DR001)加权平均利率下行约2bp至1.40 %，7天质押式回购(DR007)下行约12bp报1.56%，为11月6日以来新低；14天质押式回购(DR014)下行约6bp报1.90%。

　　事实上，11月跨月以后，资金面一直未显放松，央行持续缩量投放。今日，央行公开市场开展1016亿元逆回购操作，实现净回笼1035亿元。本周，央行累计净投放16783亿元，实现净回笼4302亿元。

　　浙商银行FICC指出，周四(12月19日)最大的变化是资金面由紧转松，对中短端债券是一个比较明显的利好。周四中短端债券普遍下行幅度更大，3-5年期政金债普遍下行3-4.5BP。

　　华西证券宏观固收团队表示，央行缩量投放，资金面意外维持宽松，背后原因或与银行融出能力回升有关。在过去两个交易日中，央行累计释放短期增量资金5228亿元，银行体系净融出规模也由17日的3.90万亿元快速反弹至18日的4.48万亿元，非银杠杆需求或暂可基本得到满足。

　　不过存单收益率并没有出现比较明显的下行，浙商银行FICC认为，市场对近期再次降准的预期再度升温，资金利率的持续下移仍然是市场的预期，并没有开始线月贷款市场报价利率(LPR)报价出炉：5年期以上LPR为3.6%，1年期LPR为3.1%，均保持不变。

　　知名债市公号债市红军笔记主理人毛鸿军认为，若本次LPR调降明年1月份执行，会大幅影响银行息差。

　　浙商银行FICC表示，在没有重大的利空环境下，短暂的风险提示带来的调整空间和时间都相对有限。在债市不缺增量资金的情况下，主要的区别还是在收益率下行的节奏上。短期来看，随着一部分止盈力量的释放，债券收益率在年末出现明显调整的压力有所减轻，但市值考核资金越临近年末行为可能越偏谨慎，利率下行再次明显加速的难度也在提升。

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